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寄望LED業務 澳洋順昌定增“陽謀”

時間:2018-05-07 10:43:25

忽如一夜春風來,2012年還是哀鴻遍野的LED行業一夜之間迎來了需求上升的回暖期。也許是暖風吹得企業醉,剛剛感受到一絲溫暖,大批投資就迫不及待地殺入LED産業。

   6月4日,澳洋順昌(002245.SZ)發布公告,拟以不低于5.12元/股的價格發行不超過1億股,募資不超過5.12億元用于LED外延片及芯片産業化項目(一期)以及補充流動資金。

   公告稱,公司此次募集資金中,除1億元用于補充流動資金外,4億元拟投向LED外延片及芯片産業化項目(一期)。該項目由淮安澳洋順昌光電技術有限公司負責實施,項目總投資8.077億元,建設期為30個月,達産後将形成年産藍綠光LED外延片180萬片(以2英寸外延片折合計算)、藍綠芯片115億粒的生産能力。

   據發行預案,公司預計該項目達産後年銷售收入7.2億元,年稅後利潤1.7億元,稅後财務内部收益率為24.5%,稅後投資回收期為5.46年。公開資料顯示,澳洋順昌2012年主營收入16.6億元,淨利潤1.04億元。

   面對2012年LED上遊外延芯片企業超過九成虧損,企業基本依靠政府各項補貼過活的現狀,澳洋順昌敢于再次抛出這樣的大手筆融資,其勇氣和魄力有些大的驚人。

   “2011年和2012年,公司尚處于籌劃與建設階段,躲過了2011年和2012年的LED行業嚴重過剩的年份,避免了其他一些企業出現的嚴重虧損。我們進入這個行業的時機與節奏是較為恰當的。”澳洋順昌董事、總經理陳锴告訴《高工LED》記者,澳洋順昌的投資尤其是設備投資的性價比高于大部分業内企業。因為過去幾年,LED行業設備進步很快,投資過熱,導緻以前的投資成本虛高。

   “在終端需求增加、生産成本下降的情況下,LED産業鍊,尤其是外延片及芯片制造環節的利潤水平勢必不斷改善。”有券商分析師也認為,澳洋順昌LED項目有望長期分享行業拐點之後的紅利。

  轉型雙主業

  澳洋順昌在增發預案中表示,近年來,公司金屬物流業務發展較為平穩,着眼于穩步推進該業務的發展思路,公司注重挖掘自身潛力,提高資産運營效率和抗風險能力。因此,公司從增加利潤增長點、分散單一業務經營風險及實現可持續發展的角度出發,拓寬發展思路,決定開展LED外延片及芯片業務,并制定了金屬物流業務與LED外延片及芯片業務并重的雙主業戰略。

   作為一家主要為IT企業提供金屬物流的上市公司,澳洋順昌近年來也遭遇到主營業務毛利偏低的不利局面。

   财報顯示,2012年度,澳洋順昌實現營業收入166113.84萬元,歸屬于上市公司股東的淨利潤為10371.52萬元。而扣除政府補貼等非經常性損益後的淨利潤則為8760.94萬元,收入同比下降5.03%,扣除政府補貼等非經常性損益後的淨利潤同比下降11.59%。

   占據澳洋順昌總收入份額98%的金屬物流配送業務其毛利率僅為9.41%。這也直接導緻整個企業的淨利率僅為6.24%。雖然這已經優于同行業的其他企業,但仍然利潤率偏低。這也許就是澳洋順昌迫切需要增加利潤增長點的原因。

   “2012年總體經濟形勢不佳,雖然公司的金屬物流配送總量有所增長,但是由于金屬基材價格下降較快,導緻營業收入和利潤都低于預期。”澳洋順昌董秘林文華表示,進入LED行業,隻是澳洋順昌不滿足于現有的業績,尋找新的利潤增長點而已。

   被澳洋順昌寄予“厚望”的LED外延芯片情況又是如何呢?

   剛剛過去的2012 年是内地LED外延芯片行業最為艱難的一年。産能嚴重過剩,價格持續下跌依然是主格調。對于大多數芯片企業而言,營收同比呈下降趨勢。也有部分資金實力雄厚的企業為了搶占市場份額,不惜血本采取低價沖量或者賒銷的策略,取得營收上的增長。但價格下降導緻企業盈利能力不斷下降,多數企業處于虧損狀态。殘酷的市場現狀導緻部分芯片項目已經退出或者擱置,其他部分項目雖然沒有退出,但進展速度非常緩慢,随時面臨退出的危險。

   “現在上遊企業很困難,外延芯片基本上屬于全行業虧損。”同方股份副總裁王良海表示,即使目前芯片出現了供不應求的局面,但漲價仍不現實。

   由于市場競争激烈,2012 年國内LED 顯示屏藍光芯片平均價格同比下降約 45%,部分芯片價格下降幅度超過50%。

   “從現在的市場情況看,澳洋順昌要達到其宣稱的項目年稅後利潤1.7億元,24.5%的稅後财務内部收益率的目标不容樂觀。”有芯片企業負責人表示,很多增發融資項目在規劃時定的目标都比較高,但實際達産的情況卻未必如願。

   而陳锴則對未來充滿了信心。他表示,随着業内投資更趨理性、謹慎,産能釋放大幅降低,整個行業可能還會新增投資,但後續也會有部分設備會被淘汰,所以産能的增加會相對平穩。同時,整個LED照明市場已經啟動,未來快速增長是可以期待的。

   “我們與其他新進LED的企業不同的是我們在原有行業做得很優秀了,再進入LED行業。而有些企業本身業務就做得很差,看到LED賺錢就想擠進來。”陳锴認為澳洋順昌有足夠的能力跨行。

   被質疑的增發

   不過,本次增發,也并非是澳洋順昌對LED的一時興起。早在2011年,澳洋順昌就對外發布公告稱,拟10億元投資LED大功率藍、綠光外延片及芯片研發與制造,此後,又成立了澳洋順昌光電技術有限公司。如今,項目重新包裝再次推出市場融資,即在市場上引起較大争議。

   就在增發公告的第二天,2013年6月5日,澳洋順昌發布了《LED項目進展公告》稱,公司外延片及芯片生産線全線貫通,産品的性能及質量均達到設計要求。

   後續3台MOCVD設備仍在安裝調試階段,預計将于2013年7月逐步投産。

  “公司定增項目是在2011年項目‘LED外延片及芯片産業化項目’基礎上,根據目前新的市場環境及項目建設進度情況的基礎上重新做了适當修改、調整 而編制的,包含上述項目中已建設的部分。”陳锴在回複《高工LED》時表示,雖然都是同一項目,但還是有一定的變動。公司LED項目前期準備已經非常充 分,自身團隊、技術、管理、合格的産品都已具備,同時行業市場時機也已經成熟,增發募集資金投入LED項目可以說是水到渠成的事,有助于加快投資進度,迅 速擴大産能規模,實現規模經濟效應,同時避免自身資産負債率過高。

   通過投資LED外延芯片項目,澳洋順昌近兩年來已經陸續得到了淮安地方政府4千多萬元的補貼以及淮安政府的部分路燈項目。

   對于市場的“圈錢”和“賺補貼”質疑,林文華在獨家回複《高工LED》記者時表示,投資LED外延芯片項目,公司經過了嚴格的項目論證和市場判斷,截至 目前該項目已投入2億多元,市場已經開始認可澳洋順昌的外延芯片産品。對公司來講,政府補貼是錦上添花的事情,公司加速投資的底氣,更多來自試産的成功。

   新進企業的機遇

   《LED項目進展公告》顯示,雖然早在2011年4月,公司便宣布規劃投資10億元進軍LED外延芯片産業,并不晚于2012年第二季度開始試生産。但 由于LED芯片産業瘋狂投資導緻産能嚴重過剩,LED芯片的價格大幅下滑,不少企業出現虧損情況。澳洋順昌也放緩了LED外延片芯片項目的建設步伐。

   公告稱,截止目前,該項目除土建已經基本完成外,MOCVD設備(全部為進口69片機)已到貨5台,其中先期到貨的兩台MOCVD經過安裝調試,近日已實現量産。一條LED芯片生産線也已建成并投産。

   “前兩年MOCVD機光是調試就需要半年的時間,而生産的芯片要達到穩定性能狀态,沒有2-3年的時間根本就不可能。”國内某大型芯片廠的台灣籍工程師 告訴記者, 随着國内工程師隊伍壯大及設備技術的成熟,現在設備調試時間已大為縮短。這使得新進的外延芯片企業有能力在較短的時間内拿出性能穩定的産品。

   現在的芯片大廠動辄五六十台甚至上百台MOCVD機的規模,台灣的晶電、隆達,大陸的三安、德豪潤達等大廠憑借着技術和規模的優勢在芯片市場已經占據了先發位置。

   而此時才開始進入外延芯片領域的澳洋順昌在機台規模、技術儲備和人才等方面并不占優勢,即使目前2台MOCVD已實現量産,在芯片行業内也隻能算是第二梯隊的新兵。

   陳锴也坦承,作為行業的新進入者,需要組建一個全新的技術、管理團隊,團隊成員也需要時間來磨合,此外和客戶也要磨合。

   “封裝廠選擇芯片企業一看性能,二看價格,還有一個最重要的就是持續的大量供貨能力。”某大型封裝廠負責人告訴《高工LED》記者,新進的芯片企業要打進大型封裝廠的供貨體系很難,因為其産品尚未得到市場認可,性能無法保證,而且因為企業規模不夠,價格同樣不占優勢。

   曾經在顯示芯片領域占據較大市場份額的士蘭明芯,就因為規模不夠受困于産能和價格,近兩年份額不斷下滑。近期士蘭明芯也開始了擴産步伐,希望能挽回曾經的份額。

   “外延芯片企業更重要的是看其産品的良率和生産線的投入産出效能。”高工LED CEO張小飛博士表示,擁有幾台或者十幾台MOCVD機的小企業在目前還有其生存發展的空間,小企業可以把産品線做窄,在某個細分産品領域做到最佳。

   而目前國内數量龐大的封裝企業也為小芯片企業留下足夠的發展空間。

   據高工 LED 産業研究所(GLII)統計,2012年中國LED封裝行業規模達到397億元,較2011年320億元增長24%。2012年中國涉及LED封裝的企業數量從2011年的1700家增加到1750家。

   “封裝行業的集中度還很低,即使國内最大的封裝廠所占市場份額也不到1%。”業内人士表示,不同的封裝企業對芯片廠的要求都會不一樣,小芯片企業完全可以匹配不同規模的封裝企業找到生存空間。

   “LED行業在國内迅速發展起來也沒多長時間,企業間差距并不大。同時,這個行業就技術發展路線來講,已經逐步走向成熟,後面的競争是企業間效率、成 本、技術、市場等各方面的全面的競争,特别是成本控制水平的比拼。”陳锴表示澳洋順昌有信心在外延芯片領域做好,同時公司計劃未來1年多會逐步投入25台 MOCVD設備,屆時,規模效應也将會體現出來。

   随着LED照明需求的快速提升,上半年整個LED産業鍊各環節企業的訂單非常飽和,基本上接近滿負荷生産。下遊應用市場需求的爆發讓去年飽受産能過剩困擾的中遊封裝和上遊外延芯片企業情況得到了好轉。照明需求的爆發也給了澳洋順昌這樣的新進企業更多的市場機會。 

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